Viime viikolla keskustelimme tässä sarakkeessa. Kuinka toiminnan vipuvaikutus vaikuttaa osakkeiden tuottoon? että yksi liiketoimintariskin lähde on yrityksen kiinteiden kustannusten määrä suhteessa sen kokonaiskustannuksiin.
Kun yrityksellä on korkeat kiinteät kustannukset, se tarkoittaa, että sen liikevoitot ovat herkempiä myynnin muutoksille, mikä tekee sen osakekannasta riskialtista etenkin taloudellisen taantuman aikana.
Nyt kun yritys lainaa rahaa varojensa rahoittamiseksi, sen aiheuttamat korkomenot ovat myös liiketoiminnan riskin lähde. Korkokulut ovat rahoituskuluja, jotka vähennetään liikevoitosta yrityksen nettotuloksen saamiseksi.
Jos yrityksellä on korkokustannukset korkealla, sen on tuotettava riittävästi liikevoittoa saadakseen hyvän tuoton sijoituksilleen; muuten siitä aiheutuu tappioita, vaikka liiketoiminta olisi kaupallisesti kannattavaa.Ayala Land sementin jalanjälki kukoistavassa Quezon Cityssä Apila-lehti: Metro Manilan pohjoinen portti PH-maatalouden huono tila syytti väärin suunnattua politiikkaa
Kuten toimintavipussa, myös korkokulut ovat kiinteitä kustannuksia. Kun yritys on kattanut korkokulut, mikä tahansa pieni liikevoiton kasvu voi kasvattaa sen nettotulosta.
Tämä on hyvä, kun liiketoiminta kasvaa, mutta huonoina aikoina voimakkaasti velkaantuneilla yrityksillä voi olla merkittäviä taloudellisia vaikeuksia, koska liikevoittojen lasku voi johtaa merkittäviin tappioihin.
Tällaista nettotuloksen herkkyyttä liikevoiton muutoksille kutsutaan taloudellisen vipuvaikutuksen (DFL) tasoksi. Samoin kuin DOL, korkea DFL voi riskin indikaattorina johtaa alempiin osakekurssien arvostuksiin.
Jos tarkastelemme, kuinka PSE-indeksiosakkeiden hinta-voittosuhde (PE) -arvioinnit liittyvät niiden vastaaviin DFL-arvoihin, voimme nähdä, että niillä, joiden markkina-arvo on 100 miljardia P100 ja yli, on vahva negatiivinen korrelaatio 39 prosentissa.
Tämä tarkoittaa sitä, että markkinat arvostavat yleensä suurikapasiteettisia osakkeita pienemmillä PE-suhteilla niiden DFL-arvojen kasvaessa.
Esimerkiksi Ayala Corp: lla, jolla on korkea 13,9 DFL, PE-suhde on vain 6,2 kertaa verrattuna SM Investments -yritykseen, jonka DFL on matala 0,94, mutta jolla on korkea 21,9-kertainen PE-suhde.
Tiedämme, että DFL on yrityksen pääomarakenteen tuote, jota mitataan sen velkaantumisasteella. Velan ja oman pääoman suhteiden muutokset voivat vaikuttaa osakkeiden tuottoon DFL-tasojen muutosten kautta.
Jos lisäämme velan ja oman pääoman suhde DFL: n kanssa osakkeen PE-suhdeluvun määrittäjiksi, huomaamme, että negatiivinen korrelaatio vahvistuu edelleen 51,9 prosenttiin.
bea ja john lloyd -elokuvia
Tämän historiallisen korrelaation ja talouden odotettavissa olevan supistumisen perusteella voimme sanoa, että suurimmat yhtiöt, joiden DFL on korkein, kärsivät eniten.
On mielenkiintoista huomata, että osakkeilla, joilla on korkea DFL, ei voi olla korkeita DOL-arvoja samanaikaisesti ja päinvastoin, koska jokainen yritys voi ottaa vain tietyn liiketoimintariskin.
Esimerkiksi, jos yritys harkitsee sijoittamista voimakkaasti investointeihin, mutta haluaa saavuttaa halutun tavoiteriskin, se voi päättää alentaa DFL: ää laskemalla liikkeeseen osakkeita lainan ottamisen sijaan tasapainottaakseen korkeamman DOL-riskin.
Viime vuonna markkinoiden liiketoimintariski kohdistui pikemminkin rahoitukseen kuin toimintaan, koska PSE-indeksivarastojen keskimääräinen DFL 0,46 oli korkeampi kuin sen DOL 0,16.
Jos kerrotaan DFL DOL: lla, havaitsemme, että markkinoiden koko liiketoimintariski oli tuolloin 0,09. Tänä vuonna tämä riskitaso on pysynyt samana, vain että koostumus on muuttunut, kun markkinat ovat lisänneet toimintariskejään DOL: n ollessa 0,65 ja alentaneet DFL: n 0,34: ään.
Taloudellisen epävarmuuden kasvaessa voidaan odottaa, että toivottu liiketoimintariskin taso pienenee, kun yrityksille tehdään tulevaisuudessa kustannus- ja pääomarakenneuudistuksia.
Pienempi DFL ja DOL voivat vähentää tappioita myöhemmin, mutta se voi myös tarkoittaa pienempää odotettua tuottoa, joten alemmat osakekurssit.
Tällaisina aikoina DFL: n kaltaisten vipuvaikutusten ymmärtäminen voi olla hyödyllinen työkalu yrityksen taloudellisen terveyden ja vahvuuden määrittämisessä arvioimalla sen mahdollisia riskejä ja kannattavuutta. INQ
Henry Ong on Filippiinien RFP: n rekisteröity rahoitussuunnittelija. First Metro Securitiesin toimittamat osaketiedot ja työkalut. Jos haluat lisätietoja investointien suunnittelusta, osallistu RFP-ohjelman 83. erään kesäkuussa 2020. Rekisteröityminen, sähköposti [sähköposti suojattu] tai tekstiviesti numerolla 0917-9689774
